央行再次降准 明确释放宽松信号

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市场论    中国央行在2月29日晚间宣布从3月1日起,将金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点,平均存准率由17%下降至16.5%。我们估计此举将直接释放7000亿元人民币(1499亿新元)左右的货币供给。

我们认为本次降准可以在资本外流的背景下保持流动性环境宽松,并对冲春节之后逆回购到期造成的流动性回笼,进一步降低短期利率。

此外,当前的人民币汇率贬值压力已较年初有所减弱,此举可以释放明确的货币政策宽松信号。

去年10月降准之后,鉴于人民币贬值造成资本大幅外流,市场已经对新一轮降准期待已久。我们估算去年12月和今年1月非直接投资资本外流规模均达1600亿美元(2243亿新元)左右。

但是,出于对人民币贬值压力的担忧,央行迟迟没有降准,而是用常备借贷便利操作(SLF)、中期借贷便利(MLF)操作等短期流动性管理工具注入流动性。春节之后随着汇率贬值压力和市场担忧有所消退,央行得以释放明确的货币政策宽松信号。

在上周末的二十国集团(G20)财长和央行行长会议之前,中国决策层已经透露将扩大财政赤字、放松货币政策,以支持经济增长。去年12月的经济工作会议也为2016年确定了宽松的政策基调。

我们预计即将在本周召开的全国两会(政协和人大年会)上,决策层将公布更多具体政策,包括新的预算赤字,以及具体的财政、货币和结构性改革政策。

如周小川行长在上周五的记者会上所说,未来货币政策将趋松,但央行并不打算引导人民币大幅贬值,而是将要更多参考一篮子货币,同时适当管理单日内人民币对美元汇率的波动幅度。

料今年降准300个基点

此外,这次央行并没有降息。但通缩压力推高实际利率,加剧企业部门债务还息负担,并导致货币政策被动收紧,进一步降息仍很有必要。

因此,我们仍然预测央行今年全年将降准300个基点、降息两次(将1年期存贷款基准利率分别降至1%和3.85%),并维持年底人民币对美元温和贬值至6.8的预测不变。

(瑞银研究报告)

来源:http://www.zaobao.com/finance/china/story20160302-587792

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  • 本文由 发表于 2016年3月2日 11:37:07
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